Nomura는 9 월 미국 이자율 삭감에 대한 예측을 변경합니다 "주요 금리 인하를 자극 할 시장 먹튀 검증 업체quot;이 아닙니다 Nomura Securities, Amemiya Aichi, USA

CPI (소비자 먹튀 검증 업체) 2025 년 7 월 통계에 따르면 관세로 인한 상품 먹튀 검증 업체에 대한 인플레이션 압력이 예상대로 가속화되지 않았다는 것이 밝혀졌습니다 Nomura Securities는 관세와 고용 증가로 인한 압력 둔화에 대한 응답으로 미국 통화 정책 예측을 변경했으며 2025 년 9 월 Nommiya Aichi의 Nomura Securities의 선임 경제학자가 다음에 설명 할 것입니다

PCE 인플레이션 율을 추정하는 데 사용되는 품목은 비둘기입니다

트럼프 행정부의 관세 정책의 영향을 살펴보면 7 월 미국 CPI는 중요한 지표로 관심을 끌었다 6 월 CPI에서 볼 수 있듯이 관세 영향으로 인한 인플레이션 압력이 계속 증가하면 연방 준비 은행 (미국 연방 준비 은행)이 인플레이션에 대한 경계로 인한 정책 금리를 감소시킬 가능성이 더 높다고 생각되기 때문입니다

결국, 식품 및 에너지를 제외한 핵심 CPI 인상률은 지난 달보다 +0322%였으며, 이는 Nomura의 예측 +0340%에 가깝습니다 (그림 1) 그러나 관세에 취약한 상품 먹튀 검증 업체의 증가는 노무라의 기대보다 낮았습니다 에너지와 식품을 제외한 CPI 핵심 상품의 먹튀 검증 업체은 계속 상승했지만 홈 어플라이언스 및 컴퓨터와 같은 일부 품목의 먹튀 검증 업체은 하락하기 시작했습니다 또한 의류 먹튀 검증 업체은 여전히 약해지고 있습니다 수입 비율이 높은 많은 품목이 6 월에 상승했지만 7 월은 혼합 된 결과입니다

서비스 먹튀 검증 업체의 성장이 약간 가속화되었지만, 이는 빠르게 변동하는 항공료와 치과 서비스 서비스 먹튀 검증 업체의 급격한 상승에 의해 주도되었지만, 이번에는 서비스 먹튀 검증 업체 인플레이션의 가속도가 일시적이라고 생각됩니다

그리고 중요한 것은 연준이 핵심 개인 소비 지출 (PCE) 인플레이션 율에 중점을 둔 것입니다 이것은 CPI의 내용에 따라 추정됩니다 핵심 PCE 인플레이션 률을 추정하는 데 사용되는 CPI 항목은 Nomura 예상보다 약하며, 7 월의 핵심 PCE 인플레이션 률은 6 월에 비해 거의 가속화되지 않을 것으로 생각됩니다

구체적으로, 우리는 7 월의 핵심 PCE 인플레이션 속도 상승에 대한 예측을 +0243%로 +0325%에서 +0325%로 줄였습니다 (그림 2) 7 월 핵심 PCE 인플레이션 률에 대한 예측은 8 월 14 일 발표 된 PPI (생산자 물가 지수)의 결과로 인해 변경 될 수 있습니다

(출처) 미국 노동부, Haver Analytics에서 US Nomura Securities에 의해 만들어졌습니다

(출처) 미국 노동부, Nomura Securities, Haver Analytics에서 미국 노동부

핵심 CPI에 대한 예측은 Nomura가 예상했던 것과 거의 정확히 일치했지만 핵심 PCE 인플레이션 속도에 대한 예측을 수정 한 주요 요인은 항공료였습니다 핵심 CPI가 CPI 항공기의 증가였던 이유는 CPI 항공기의 상승 이었지만 CPI 항공기는 핵심 PCE 인플레이션 률을 추정하는 데 사용되지 않습니다 (핵심 PCE 인플레이션 속도 항공파는 PPI 데이터를 기반으로 추정됩니다)

CPI의 의료 서비스 먹튀 검증 업체 중 상당수는 꾸준히 증가했지만 치과 서비스와 같은 일부를 제외하고 CPI의 의료 서비스 먹튀 검증 업체은 핵심 PCE 인플레이션 률을 추정하는 데 사용되지 않습니다 (병원 서비스 및 내과 서비스 먹튀 검증 업체도 PPI 데이터를 기반으로 추정됩니다)

반면에, 처방약 먹튀 검증 업체 및 컴퓨터와 같은 핵심 PCE 인플레이션 율을 계산할 때 높은 중량의 품목 먹튀 검증 업체은 CPI 데이터에서 계산되지만이 품목의 먹튀 검증 업체은 7 월에 하락했습니다 핵심 PCE 인플레이션 률을 추정하는 데 사용 된 CPI 품목의 성장은 약해졌으며, 사용되지 않은 CPI 품목의 성장은 높았다 고 말할 수 있습니다

시장은 9 월의 금리 인하를 거의 확실합니다

이 결과에 비추어, Nomura Securities는 미국 통화 정책 예측을 변경하고 2025 년 9 월에 다음 FOMC 회의에서 025 % 포인트 이자율 삭감을 예측할 것입니다 우리는 2014 년 12 월과 3 월에 1/4 분기, 3 월에 3 번의 연속 회의에 추가 금리 인하가 구현 될 것으로 예상됩니다 따라서 예상되는 요금 삭감 수는 이전과 동일하지만 이자율 삭감이 일찍 재개 될 것으로 예상되며, 이자율 삭감이보다 점진적으로 진행될 것으로 예상됩니다

경제 데이터 6 월 FOMC 회의 이후 고용 통계가 크게 악화되어 인플레이션 압력이 우려보다 약하다는 것을 나타냅니다

참조 :미국 고용 통계의 단점도 공황 판매를 피하고 있습니까? 지난 여름 충격의 차이점 설명 -Momura Securities 'Ikeda Yunosuke | Nomura Well Style -Nomura 's Investment & Money Life

이것은 6 월에 대한 FOMC 참가자의 정책 금리 예측을 달성하기 위해 연준을 이끌 것으로 예상되며, 이는 연말까지 두 번의 금리 인하를 예측했습니다 시장은 9 월의 거의 확인 률 감소를 고려하고 있으며, 완화는 가장 저항력이 가장 낮을 것입니다

(출처) Federal Reserve Board (FED) Bloomberg, US Nomura Securities에 의해 편집

인플레이션 위험이 계속 증가하고 있으며, 우리는 상당한 이자율 삭감을 기대하지 않습니다

나는 일부 사람들이 2024 년 9 월에 FOMC의 상당한 이자율 삭감에 깊은 인상을 받았다고 확신합니다 Nomura Securities는 2013 년 9 월 FOMC에서 금리를 인하하기를 희망하고 있지만, 현재로서는 05% 포인트 이자율이 올해의 3 번 삭감과 같은 공격적인 금전적 완화를 예상하지 못합니다

2024 년 9 월과는 다른 점은 트럼프 행정부의 이민 정책의 전환으로 인해 노동 공급이 감소했으며, 그 결과 2024 년에 2025 년에 실업률의 상승이 억제되었다는 것입니다 또한 2024 년에는 인플레이션이 2025 년의 하락 추세로 유지되었다 최근 관세가 증가함에 따라 인플레이션 압력은 미래에도 계속 증가 할 것으로 예상됩니다 임금 인플레이션도 낮아지기 시작했습니다

반면에 주가와 신용 확산으로 판단하면 금융 환경은 비교적 안정적입니다 우리는 이것이 주요 이자율 인하에 대한 "권장 시장 먹튀 검증 업체quot;이되지 않았다고 생각하며, 이는 경기 침체에 대한 상당한 금리 인하가 필요하다고 생각합니다

*이 기사는 투자 결정을 내리는 데 도움이되는 정보를 제공하기위한 것입니다 또한 향후 투자 결과를 제안하거나 보장하지는 않습니다 주식과 최종 투자 결정을 선택하기 위해 자신의 판단을 내리십시오